境外并购如何过 ODI 备案关？—— 家电企业越南工厂收购案的合规启示

在全球化布局中，境外并购是中国企业整合国际资源、获取核心技术、拓展海外市场的重要路径。与 “从零到一” 的新设类 ODI 不同，境外并购涉及标的资产核查、交易结构设计、跨境风险防控等更复杂的法律与商业问题，其 ODI 核准 / 备案流程也面临更严格的监管审核。本文将以某家电企业并购东南亚工厂的实务案例为切入点，结合现行监管要求，从襄策视角解析中企境外并购在 ODI 备案中的操作要点、材料规范与风险防范，为企业跨境并购提供合规指引。

一、案例引入：家电企业海外扩产遇阻，并购类 ODI 备案成关键

珠三角某市的刘先生，经营家电制造企业 “启航电器” 已近 15 年，其公司主打空调、冰箱等白色家电，凭借稳定的产品质量和成本优势，不仅在国内市场占据一席之地，近年来还接到大量东南亚、中东地区的订单。为缩短交货周期、降低跨境物流成本，刘先生计划在东南亚布局生产基地 —— 经过多轮考察，他看中了一家位于越南胡志明市的家电组装工厂：该厂拥有成熟的生产线、本地供应链资源及现成的客户渠道，若能完成收购，可快速实现 “本地生产、本地销售” 的战略目标。

然而，在推进并购的过程中，刘先生遇到了核心难题：此次 “境内企业收购境外工厂股权” 的行为，属于典型的 “并购类 ODI”，需完成发改委、商务部门、外汇局的三重备案 / 核准，否则后续跨境资金划转、股权交割、工厂运营均可能涉嫌违规。更关键的是，与此前了解的 “新设类 ODI” 相比，并购类 ODI 需要额外准备并购协议、尽调报告等材料，且监管部门对交易合理性、标的合规性的审核更为严格。

一筹莫展之际，刘先生咨询专业襄策团队后，明确了备案的核心流程与材料要求：需先委托第三方机构完成标的工厂的法律、财务尽调，签订规范的并购协议，再同步向发改委、商务部门提交备案申请，待获取核心文件后办理外汇登记。最终，在襄策团队协助下，刘先生顺利完成并购类 ODI 备案，成功收购越南工厂，实现了东南亚产能布局的落地。这一案例也揭示：并购类 ODI 备案的核心在于 “证明交易真实合规、风险可控”，任何环节的材料缺失或逻辑漏洞，都可能导致备案延误甚至失败。

二、并购类 ODI 与新设类 ODI 的核心差异：监管逻辑与审核重点

在解析备案要点前，需先明确并购类 ODI 的法律定义及与新设类 ODI 的差异 —— 这是企业精准准备备案材料的前提。

并购类 ODI 是境内企业（“并购方”）通过直接或间接方式，收购境外目标企业的股权、资产，或认购境外目标企业增资，从而获得对目标企业所有权、控制权或经营管理权的投资行为。

与新设类 ODI 相比，并购类 ODI 的监管逻辑与审核重点存在显著差异，具体可归纳为以下两点：

1. 审核核心不同：新设类 ODI 侧重审核 “项目可行性”（如是否符合企业战略、资金是否充足），而并购类 ODI 更侧重审核 “交易合理性” 与 “标的合规性”—— 监管部门需确认并购交易不是 “虚假投资”“资金外逃”，且标的企业不存在法律瑕疵（如股权纠纷、合规处罚）；

2. 材料要求不同：除营业执照、章程、审计报告等基础材料外，并购类 ODI 需额外提交并购协议、尽调报告等关键文件，这些文件直接决定备案能否通过，也是监管部门核查的核心。

三、并购类 ODI 核准 / 备案的操作要点：襄策视角下的材料规范与流程要求

企业办理并购类 ODI 备案，需在常规材料基础上，重点关注三类核心文件的准备，并严格遵循后续登记流程，避免因细节疏漏导致合规风险。

（一）核心文件一：境外并购协议（或股权转让协议）

并购协议是界定并购双方权利义务的核心法律文件，也是监管部门评估交易合理性的重要依据。从襄策实务经验来看，协议需明确以下关键条款，缺一不可：

• 交易主体与标的：清晰列明境内并购方、境外转让方（或目标企业）的基本信息，明确并购标的是 “股权” 还是 “资产”（如为股权，需注明持股比例；如为资产，需列明资产范围，如厂房、设备、知识产权等）；

• 交易价格与定价依据：明确交易总金额、货币种类（如美元、人民币），并说明定价依据（如基于第三方估值报告、净资产评估结果，避免 “定价模糊” 或 “明显偏离市场价格”，防止被质疑 “转移资金”）；

• 支付方式与交割节奏：约定支付方式（如一次性支付、分期支付）、各期支付的条件（如备案通过后支付 30%、股权交割后支付 50%、业绩承诺完成后支付 20%），以及资金划转的路径（如境内并购方直接支付至境外转让方账户，或通过境外子公司支付）；

• 交割条件：列明股权 / 资产交割的前提条件，如境内 ODI 备案通过、境外目标企业完成股权变更登记、标的资产无权利瑕疵（如无抵押、查封）等；

• 过渡期安排：明确自协议签订至交割完成的 “过渡期” 内，转让方对目标企业的经营义务（如不得处置核心资产、不得进行重大关联交易），以及双方的信息披露义务；

• 违约责任与争议解决：约定一方违约时的赔偿方式（如违约金比例、损失赔偿范围），并明确争议解决方式（如仲裁机构、适用法律，建议选择中国或国际通行的仲裁规则）。

襄策提示：并购协议需由双方法定代表人或授权代表签字，并加盖公章；若涉及境外转让方为外籍主体，需确保签字人的授权文件合法有效（如经公证的授权委托书），避免因 “签约主体不适格” 导致协议无效，影响备案审核。

（二）核心文件二：项目标的尽职调查报告

尽调报告是证明标的企业 “合规性” 与 “投资价值” 的关键材料，需由具备资质的第三方专业机构出具（如律师事务所、会计师事务所、资产评估机构），内容需覆盖以下维度，确保全面、客观：

1. 目标企业概况：包括成立时间、注册地址、经营范围、股权结构（需追溯至最终实际控制人）、主营业务及经营现状（如近 3 年营收、利润情况）；

2. 法律尽调：核查目标企业的合规性，如是否取得必备的经营许可（如生产许可证、环保审批）、是否存在未了结的诉讼 / 仲裁 / 行政处罚、股权是否存在代持或质押等权利瑕疵、劳动用工是否合规（如是否拖欠工资、社保是否足额缴纳）；

3. 财务尽调：由会计师事务所核查目标企业的财务真实性，如财务报表是否存在虚假记载、资产负债是否清晰（如是否存在隐性债务）、税务是否合规（如是否存在欠缴税款）；

4. 市场与技术尽调：分析目标企业的市场竞争力（如市场份额、主要客户与供应商）、核心技术或知识产权（如专利、商标是否权属清晰，是否存在侵权风险）；

5. 环境与人力资源尽调：核查目标企业的环保合规情况（如是否存在污染排放超标）、人力资源结构（如员工数量、薪酬体系、核心团队稳定性）；

6. 风险评估与估值分析：明确并购项目存在的风险（如政治风险、汇率风险、行业竞争风险），并基于尽调结果出具估值报告，说明标的企业的合理估值，为交易定价提供依据；

7. 建议与结论：第三方机构需明确出具 “是否建议推进并购” 的结论，并针对尽调中发现的问题（如标的企业存在小额行政处罚），提出解决方案（如要求转让方先完成整改）。

襄策提示：尽调报告需加盖第三方机构公章，并由项目负责人签字；若标的企业位于境外敏感地区（如东南亚部分国家），还需补充当地律师出具的 “法律合规意见书”，证明标的企业符合当地法律法规要求，避免因 “境外合规瑕疵” 导致备案被驳回。

（三）备案后关键流程：境外中资企业报到登记（易被忽视的合规要点）

许多企业认为，拿到发改委《境外投资项目备案通知书》和商务部门《企业境外投资证书》后，ODI 备案就已完成 —— 这是常见的认知误区。根据《境外中资企业和机构报告暂行办法》，企业还需在完成境外目标企业股权 / 资产交割、办理完毕当地注册登记后，30 日内完成 “境外中资企业报到登记”，具体要求如下：

1. 登记平台：通过商务部 “业务系统统一平台” 填写《境外中资企业（机构）报到登记表》，如实填报境内投资主体、境外中资企业（即并购后的标的企业）的基本信息、投资金额、经营范围等；

2. 盖章确认：将填写完整的登记表打印后，提交至境内投资主体所在地的商务部门，由商务部门审核无误后加盖公章；

3. 驻外使领馆报到：携带加盖商务部门公章的登记表，向我国驻境外目标企业所在地的使（领）馆经商处（或经济商务参赞处）办理报到登记；若标的企业位于香港、澳门特别行政区，需向中央政府驻港、驻澳联络办公室（简称 “中联办”）办理报到登记。

若企业未按规定完成报到登记，可能面临以下合规风险：

• 行政责任：违反《境外投资管理办法》，可能被商务部门处以警告、罚款，情节严重的，甚至可能被撤销《企业境外投资证书》，影响后续跨境投资；

• 权益无法保障：驻外使领馆或中联办无法掌握企业在境外的经营情况，企业无法获得使领馆提供的公共服务（如政策咨询、市场信息共享、突发安全事件协助）；

• 再投资受阻：境内商务、发改部门可能将 “未报到登记” 视为 “企业管理不规范”，影响未来其他境外投资项目的备案审批。

襄策提示：建议企业在完成境外注册登记后，立即启动报到登记流程，可委托境外当地律师或专业机构协助办理，确保在 30 日时限内完成，避免逾期风险。

四、并购类 ODI 备案的实务难点：可行性研究报告中的核心论证要点

除上述文件外，并购类 ODI 的《可行性研究报告》也需重点关注 —— 与新设类不同，并购项目的可行性报告需突出 “并购逻辑”，向监管部门证明 “为何选择并购而非新设”“并购标的与境内业务为何关联”，核心论证要点包括以下三点：

（一）目标国 / 地区的行业准入与政策合规性

企业需详细分析境外目标企业所在国家 / 地区的行业准入政策、外汇管制、税收优惠等，证明并购项目符合当地法律法规，不存在合规障碍。以本文案例中刘先生并购越南家电工厂为例，需在报告中说明：

• 行业准入：越南对家电制造业是否允许外资控股（如是否要求本地股东持股比例不低于 30%），标的工厂是否已取得外资准入许可；

• 外汇管制：越南是否限制外资企业利润汇出，并购资金（如美元）能否顺利划转至境内，或当地货币能否兑换为外汇；

• 税收优惠：越南是否对制造业企业提供税收减免（如前 2 年免征企业所得税、后 3 年减半征收），标的工厂是否符合优惠条件，这些优惠如何降低企业运营成本。

若目标国 / 地区属于 “敏感国家”（如受国际制裁、政局不稳定）或并购行业属于 “敏感行业”（如房地产、娱乐业），还需额外提供 “风险评估报告”，说明企业已采取的风险防控措施（如购买政治风险保险、设立风险准备金），否则备案很难通过。

（二）并购标的与境内企业的业务关联性

监管部门高度关注 “并购是否服务于境内企业主营业务发展”，避免企业通过 “无关并购” 转移资金。因此，可行性报告需清晰论证并购标的与境内企业的业务关联，例如：

• 产业链协同：如境内企业是家电研发、设计企业，并购境外工厂可实现 “研发在境内、生产在境外” 的产业链布局，降低生产成本；

• 市场拓展：如境内企业计划开拓东南亚市场，并购当地已有客户渠道的工厂，可快速切入当地市场，避免从零开始建立销售网络的风险；

• 技术获取：如境内企业需要核心技术（如家电节能技术），并购拥有该技术的境外企业，可直接获取知识产权，缩短研发周期。

本文案例中，刘先生的 “启航电器” 主营家电制造，并购越南家电工厂可实现 “本地生产、本地销售”，解决东南亚订单的物流成本与交货周期问题，与境内主营业务高度关联 —— 这种清晰的关联性论证，是备案通过的重要前提。

（三）并购项目的核心优势与必要性

可行性报告需说明 “并购的独特优势”，证明并购是 “最优选择”，而非 “盲目投资”。具体可从以下维度展开：

• 成本优势：如目标国 / 地区的劳动力成本（越南工人月薪约为中国的 1/3）、原材料成本（如越南本地的塑料、五金配件采购成本更低）、土地租金等，比境内新设工厂更具成本优势；

• 资源优势：如标的工厂拥有稳定的本地供应商渠道、与当地政府的良好合作关系，或已取得重要的资质认证（如欧盟 CE 认证、美国 UL 认证），可帮助境内企业快速进入国际市场；

• 时间优势：并购现成工厂可直接利用其生产线、设备、员工，最快 3-6 个月即可投产，而新设工厂需经历选址、建设、设备采购、员工招聘等流程，至少需要 1-2 年，无法满足短期订单需求。

襄策提示：可行性报告需结合企业实际情况，用数据支撑优势论证（如 “并购后单位生产成本可降低 20%”“投产时间可缩短 12 个月”），避免空泛的 “模板化表述”，否则可能被监管部门认为 “项目可行性不足”，要求补充说明。

五、结语：并购类 ODI 备案 —— 合规是前提，细节定成败

从刘先生并购越南家电工厂的案例可以看出，并购类 ODI 备案并非 “材料递交的简单流程”，而是涉及交易结构设计、文件规范、境外合规、流程衔接的系统工程。企业在推进境外并购时，需提前明确以下核心原则：

1. 合规优先：在签订并购协议前，先咨询专业机构，评估项目是否符合境内 ODI 监管要求（如是否属于敏感行业、敏感地区），避免 “先签约后备案”，导致因备案无法通过而承担违约责任；

2. 材料务实：并购协议、尽调报告、可行性研究报告需 “真实、详细、有逻辑”，避免 “模板化”“模糊化”，尤其是交易定价、资金来源、业务关联等核心内容，需提供充分的证明材料；

3. 重视沟通：在备案过程中，若监管部门对材料提出疑问（如要求补充标的企业的税务合规证明），需及时响应、积极沟通，必要时可委托专业机构协助解释，提高备案效率。

跨境并购是企业 “走出去” 的重要战略选择，而 ODI 备案是确保并购合法合规的 “基石”。只有严格遵循监管要求，精准准备每一份材料，重视每一个流程细节，才能实现 “并购成功、合规运营” 的目标，真正通过境外并购提升企业的国际竞争力。