近年来产能出海东南亚的主要行业是什么？|越南篇

中国近五年在越南投资建厂规模较大的行业是光伏以及消费电子。根据 AEI 数 据，中资企业 2019 年以来在越南新增投资中，投资规模较大的分别是光伏以及消费电子产业，投资额分别为 16.0、9.7 亿美元，占中国对越投资比重为 32.5%、 19.7% 。

我国企业在越南新增光伏产能的一个重要原因是可以规避贸易摩擦，而消费电 子方面以果链出海为主，企业主要出于配合链主的考虑。我国在越南的光伏企业产品以出口到欧美等地区为主，尤其光伏产品在美国仍有较高的利润空间，毛利率可达 30%以上，其他地区毛利率已基本低于 20%，而美国对中国光伏企业又存在贸易限制措施，企业在越南生产可以很大程度上规避相关制裁，但需要注意的是，今年 6 月初美国进一步加码贸易壁垒，已通过东南亚“双反”初裁，目 前存在一定的不确定性。消费电子方面主要是以“果链”为主，包括三大巨头立讯精密（手机和耳机代工）、歌尔股份（耳机、VR/AR 代工）、蓝思科技（手机玻璃），产能出海主要考虑苹果产业链布局整体向东南亚倾斜有关。 

我国出海越南的光伏企业海外毛利率高于整体毛利率约 5-10 个百分点，而对苹 果依赖度高的果链企业海外毛利率偏低，出海效果可能相对有限，更多是保全份额为主。从毛利率角度来看，光伏企业海外毛利率普遍高于企业整体水平，天合光能、晶澳科技、晶科能源海外毛利率可高于整体毛利率约 5-10个百分点， 根据晶澳科技数据，越南公司毛利率约 27.8%，显著高于整体毛利率 18.1%的 水平。而越南电子制造以来料加工为主，处于相对较低的附加值环节，因此毛利率并不高，对苹果依赖度更高的立讯精密、歌尔股份海外毛利率水平甚至低于整 体水平，当地成本、税收优势可能较难扭转这种状况，出海或是以价换量为主。