矿业开发+城镇化驱动，中大型工程机械在非洲需求旺盛

非洲地区矿产资源以及出口的全球占比均显示出其在全球采矿业中占据着举足轻重的地位。非洲拥有全球近 2/3的矿产储备，超过半数以上的黄金、铂和钯、钴和钻石，以及大量的铀、锰和铬储备。其中，铂和钯储量占世界的89%，铬矿和锰矿储量分别占世界的87%和56%。具体来看，刚果（金）的钴产量占全球钴产量的70%以上，储量约占世界探明储量的一半；南非、加蓬和加纳的锰产量合计占全球锰产量的60%以上；非洲矿山锂产量预计将快速上升，2024年非洲锂产量将较去年增长近3倍，从2023年占全球的4%上升至10%。 此外，非洲铝土矿、钴、金、金刚石、铂族金属、铀、钛、锰、钒、铬等重要矿产的资源量均居世界前列。

近年来，全球在非洲地区矿山的开采力度正在加大。非洲国家正着力推动本土关键矿产加工向产业链、价值链上游移动。同时，非洲矿产资源种类多、分布集中、储量大，推动非洲成为全球重要的矿产区。

需求端：全球未来对关键矿产的需求快速增长，特别是在可再生能源和第四次工业革命技术领域。据世界银行估计，到2050年，某些关键矿产的需求可能增长500%。非洲，作为全球关键矿产的重要供应地，拥有全球约30%的储量，包括铂族金属（占全球92%）、钴（50%）和锰（42%），这些矿产对于可再生能源技术 和全球经济向净零排放过渡至关重要。 

供给端：矿产业对于所在国的财政贡献占比显著，为财政提供了稳定的外汇来源，起到了平衡国际收支以及稳定本国货币的作用。在非洲，矿业对GDP的贡献显著，如南非的矿业约占其国内生产总值的8%，刚果（金）的铜和钴矿产业对国家经济的贡献巨大。此外，非洲国家政府普遍通过招商引资政策，如提供税收优惠、简化审批流程等措施，积极吸引外资参与矿产资源的勘探和开发，进一步推动了矿业的发展和经济的增长。

非洲矿产资本开支下降但仍具潜力：非洲矿产资本开支近年来维持在约13亿美元。具体来看，矿山初期勘探开支显著降低，反映新矿开发投入减弱，但矿山现场预算保持稳定增长，说明现有矿区开发成为重点领域。尽管资本开支总量下降，但随着新能源革命的逐渐开展，全球对关键矿产（锂、钴、铜等）的需求大增，非洲丰富的矿产资源储备为资本回流提供了可能。随着市场对新能源矿种的投资加速，非洲或成为下一轮全球 矿产资本布局的重点地区。 

非洲矿产出口比例维持高位：非洲矿产出口占比从2013年的13.6%增长至2023年的15.6%，整体处于高位，说明矿产资源出口对非洲经济的重要性持续提升。同时，非洲矿产资源出口规模和比例仍有较大提升空间，全球对矿产资源的需求增长为未来出口比例的进一步提升创造了有利条件。

非洲城镇化率具备广阔成长空间。非洲城镇化率从1960年的15%增长至2023年的43%，同期印尼城镇化率由 15%提升至59%。我们认为非洲地区与印尼具备相当的自然资源禀赋以及人口扩张能力，其城镇化具备较为确定的提升空间。而城镇化率由43%提升至59%正对应我国2005-2016年，工程机械行业有望实现翻倍以上增长。

非洲的基建需求正随着资源开发和经济增长而迅速增长。随着采矿业的发展，非洲国家得到一定收益，开始将资金投入到基础设施建设中，以提高城镇化率和促进经济发展。这种趋势为非洲的基础设施建设带来了巨大的需求，尤其是在交通、能源和城市化项目上。非洲的城镇化率正在快速增长，预计到2035年将达到49%， 到2050年将达到56%。这种快速的城市化进程为基础设施建设提供了广阔的市场。