有色金属-钨市场供给情况|行业分析

钨是一种有银白色光泽的金属，常温下不受空气侵蚀，化学性质比较稳定。 钨金属因为其硬度大，熔沸点高，能耐高温，耐侵蚀等特点，通常被加工成硬质 合金工具，钨特钢等，下游应用于交通运输、采掘、工业制造、军工等领域，是 加工国之重器的关键工具，素有“工业牙齿”之称，更是“高端制造业的脊梁”。 钨资源在地壳中的含量较少（只占地壳重的 0.001%左右），因为钨资源的稀缺性和不可替代性，我国将钨视为战略性资源，它的开采受到国家的严格管控。

我国的钨资源丰富，钨储量及矿山钨产量世界第一，2023 年占比分别为 52% 和 82%。2023 年全球钨资源储量约 555 万吨，中国钨资源储量为 290 万吨，占 比最大为 48%；全球矿山钨产量约 9.8 万吨，中国矿山钨产量为 7.9 万吨，占比 最大为 82%，且 1994 年以来，我国一直贡献世界最大的钨矿产量。我国黑钨矿品位相对较高，在 0.4%左右，但经过 100 多年的商业开采，黑钨矿资源逐年减少， 未来资源将以白钨矿为主，目前在采的白钨矿品位在 0.2%左右。

国家对钨矿开采实行总量控制，近年钨矿的开采总量控制指标稳中有升，但是 增量较小。钨矿开采总量指标由 2016 年的 9.13 万吨增长至 2023 年的 11.1 万 吨，CAGR 为 2.83%。我国钨矿主要分布在江西，湖南，广东，广西等地，2023 年江西省钨精矿开采总量控制指标为 4.06 万吨，占全国总量的 36.55%，居第一 位，其次为湖南省（2.73 万吨，24.59%），河南省（1.27 万吨，11.48%）。2024 年第一批钨矿（三氧化钨含量 65%）开采总量控制指标 6.2 万吨，同比-2%，国 家对钨矿开采实行严格总量控制，战略资源地位凸显。

在开采指标的限制下，供应端难有大的增量。安泰科数据显示， 2023 年，钨 精矿的产量约为 6.7 万吨，同比下滑 1.5%，2024 年前 5 个月，钨精矿产量约 2.99 万吨，同比下降 3.1%。百川盈孚数据显示，2023 年钨精矿的开工率整体低于 2022 年，2024 年 2-5 月的钨精矿开工率也都低于 2023 年，2024 年 5 月钨精矿开工 率 48.95%，同比下滑 10.21pct。

钨矿开采难度高，成本端支撑较强。近年来钨精矿的开采品位越来越低，开采 条件和技术难度越来越大，以及环保安全生产要求的提高和劳动力成本的增加，都 直接或间接导致了钨精矿成本的上升。据百川盈孚数据，2023 年钨精矿生产成本 基本处于 9.6-10.7 万元/吨范围， 2024 年 1-3 月，钨精矿生产成本小幅增长，处 于 9.8-10.8 万元/吨范围，钨精矿成本支撑能力较强。

2023 年钨精矿进口量小幅下滑。钨精矿是最主要进口钨产品，钨精矿进口来 自朝鲜、俄罗斯、玻利维亚、缅甸、蒙古、越南、卢旺达和西班牙等国家。我国每年会进口少量钨精矿，2023 年进口量为 5803.37 吨，同比减少 1.65%，主要进口 国比例分别是朝鲜（53.49%）、俄罗斯（14.06%）、玻利维亚（7.18%）等。2024 年 1-4 月，国内钨精矿进口量约 2787 吨，同比增长 104%。